季总您的马甲叒掉了 周大生“增利不增收”，一年撤减964家店
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开首：国外金融报
金价高企遏止末端零卖，周大生出现“增利不增收”的情况。
5月18日下昼，周大生（002867.SZ）召开2025年度网上事迹阐明会，回报种种投资者顺心的问题。
回来2025年齿迹，公司竣事营收88.15亿元，同比大幅下滑36.54%，较2024年的138.91亿元缩水约50亿元；与之造成较着对比的是，归母净利润逆势增长9.22%至11.03亿元，扣非净利润同步增长7.52%至10.62亿元。
左宇/摄
加盟收入腰斩
面对这份“增利不增收”的事迹，财务总监许金卓在事迹会上诠释，2025年公司营收承压主要受加盟渠谈攀扯，利润竣事稳步增长则依托三大中枢能源。其一，受益于产物结构优化及金价上行，举座毛利率提高10.55个百分点至31.35%，成为利润高涨紧要补助；其二，渠谈结构转型，公司自营线下及电商收入策画占比初度进步加盟渠谈，达到53.82%，高毛利渠谈孝敬权贵增强；其三，多品牌矩阵发力，“国度矿藏”等子品牌带动，产物翻新材干捏续开释。
许金卓总结，公司2025年盈利增长主要源于内生质地进步，而非畛域延迟。
这份营收下滑、利润走高的各别化事迹施展季总您的马甲叒掉了，并非或然。
往时这一年，国外黄金阛阓演绎了一场历史性牛市。寰宇黄金协会数据夸耀，环球央行策略性增捏黄金储备863.3吨，环球黄金ETF及访佛产物净增捏801.2吨，共同组成黄金阛阓空前强盛的“双引擎”，推升2025年国外金价（伦敦金现）高涨64.51%至4318.27好意思元/盎司。
这种高金价钱局造成了一把“双刃剑”：一方面，不菲金价遏止了末端零卖量，耗尽者购买意愿减轻，尤其中低端耗尽群体脱手愈发严慎；另一方面，金价上行为直推高了黄金产物的毛利率，为头部品牌疗养产物结构、进步盈利空间提供了机会。
在盈利进步的同期，周大生也靠近末端收缩、加盟拿货低迷等问题，这径直导致加盟业务收入腰斩。
算作依然的营收中枢补助，2025年周大生加盟渠谈竣事收入38.94亿元，同比下落57.62%，色戒在线观看成为攀扯营收的环节身分。
反不雅自营线下与电商渠谈，均竣事逆势解围，其中自营线下收入达18.87亿元，同比增长8.24%；电商（线上）业务收入28.57亿元，同比增长2.22%。但受限于举座体量偏小，两大增长渠谈的营收增量无法填补加盟渠谈的下滑缺口，最终导致公司举座营收依旧走弱。
孙婉秋/摄
一年撤减964家店
三大渠谈事迹神志重塑，使周大生的销售结构从往时的“加盟单极主导”，逐渐走向“加盟、自营、电商三足鼎峙”的相对平衡神志。2024年，加盟渠谈占比高达66.13%；2025年该占比已降至44.17%，自营与电商渠谈占比策画任意半数。
渠谈疗养直不雅反应在末端门店数据上。
旧年，公司主动关闭了部分低效加盟门店，年末加盟门店数目4081家，较年头净减少574家；自营门店数目398家，较年头净增45家。举座来看，2025年累计新增门店435家，累计撤减门店964家，期末线下门店策画4479家，较年头净减少529家。
2025年珠宝行业迎来一轮门店洗牌，周大福（01929.HK）旧年3月—9月半年间在中国内地净关店600余家，中国黄金（600916）全年净减少925家门店，周六福（06168.HK）全年加盟店净关店近600家，老凤祥（600612.SH）全年销售网点减少483家。一众上市珠宝品牌趁势精简线下布局，淘汰的多为三四线城市劣势商圈的低效门店。
水芙蓉/摄
针对《国外金融报》记者问及的关店有关问题，周大生董事长兼总司理周宗文在事迹会上回报，门店缩减主要源于末端销售偏弱，以及加盟商里面小店整合，举座加盟商勾通数目并未出现缩减。
周宗文预判，跟着黄金首饰耗尽好转，本年关店情况也将获得改善。旧年受金价高企冲击，国内金饰耗尽需求承压，下滑25%至360.1吨，阛阓较着降温。
步入2026年，国外金价仍在高位动荡。5月19日，周大生官方泄漏足金饰品零卖价为1396元/克，相较于年内一度任意1600元/克的高点已出现较着回调。
关于金价大幅波动带来的成见风险，周大生惩处层夸耀，公司已通过黄金租出对部分存货进行资本锁定，竣事风险对冲，同期积极优化轻量化产物结构、加速库存盘活，动态死一火备货节拍，裁减采购周期，并审慎计提存货跌价准备，多措并举缓释金价波动带来的成见压力。
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